研报摘要
核心观点：（1）白酒：26年春节平稳过度，淡季行业以渠道整理、消化库存为主要工作。贵州茅台自上市以来首次录得年度营收&利润端下滑，出清斜率超市场预期，板块估值处于历史低位，重视板块配置机会。（2）大众品：板块步入旺季，此外，服务型消费作为内需政策刺激和落实的重要抓手，看好大众餐饮链条复苏。（3）行业ETF推荐：白酒行业正在逐步走出底部，底部重视白酒ETF配置机会，关注景顺长城恒生消费ETF（513970.SH）、中证旅游ETF（159766.SZ）。
行业ETF行情回顾：本周（2026.04.13-2026.04.19），食品饮料板块主要ETF本周大部分收跌，酒ETF鹏华（512690.SH）、消费ETF汇添富（159928.SZ）涨跌幅分别为-1.22%、-0.13%，恒生消费ETF景顺（513970.SH）、恒生消费ETF广发（159699.SZ）本周为-1.57%、-1.96%。旅游ETF富国（159766.SZ）本周为-0.29%，教育ETF博时（513360.SH）为+1.77%。酒ETF鹏华（512690.SH）成交额30.97亿，本周消费相关ETF资金流向有所分化，食品饮料类+综合消费类本周合计净流入1.76亿元，酒ETF本周净流入4.05亿元，港股消费类2只ETF本周合计净流出3.10亿元。
行业板块行情回顾：上证综指周涨1.64%，沪深300指数周涨1.99%，食品饮料板块周跌1.70%，跑输上证综指3.34个百分点，跑输沪深300指数3.69个百分点。子板块本周大部分下跌，肉制品（+3.87%）周涨幅最大，啤酒（-3.26%）为跌幅最大子板块。本周个股涨跌各半，均瑶健康（+34.80%）本周涨幅最大，涨幅靠前个股以小盘股为主，且整体涨幅并不大；*ST岩石（-14.29%）为本周跌幅最大，主要为有退市风险。
行业要闻：白酒行业正常进入淡季，3月初整箱春节礼赠需求消化后,批价表现季节性走弱，3月底提价后批价跳涨站上1700元/瓶，目前有所回落。4月20日，26年飞天茅台（原箱）一批价回升至1660元/瓶，散飞一批价回升至1590元/瓶，散飞与整箱价差为70元/瓶。其他名酒批价春节后表现疲软，震荡走弱，本周八代普五批价维持在780元/瓶，国窖1573维持至820元/瓶。行业新闻上：贵州茅台发布2025年报，实现总营业收入1,720.54亿元，同比减少1.2%，归母净利润823.20亿元，同比减少4.53%，为近年来首次年报下滑；燕京啤酒发布2025年报，实现总营业收入153.33亿元，同比增长4.54%，归母净利润16.79亿元，同比增长59.06%，表现优秀。苏超热度再度走高，《楚汉传奇》项羽经典形象再现，带动宿迁文旅消费爆发，洋河股份参与发放2000万外卖金券，并联动本地商户开展票根消费权益活动，覆盖餐饮、住宿、景区等场景，助力赛事经济向文旅消费转化。
风险提示：宏观经济增长不及预期，行业竞争加剧的影响，食品安全的影响，ETF基金产品跟踪误差风险等。